这些天，最糟心的互联网巨头应该就是腾讯了。
截至10月11日港股收盘，腾讯控股股价跌至267港元，创15个月来新低。
就在今年元旦，腾讯还以407港元开盘，并节节走高至476.70港元，公司总市值超过4.5万亿港元，总市值也水涨船高超过了阿里巴巴，对外超过了Facebook，成为全球第五大市值公司，也是中国最为耀眼的科技公司。
但现在，以收盘价计算，腾讯的市值已经蒸发了1.68万亿港元，这也意味着，腾讯就此跌出全球十大科技公司排名。
另一个可以对比的数据是，百度的市值为720亿美元。这也意味着，不到10个月，腾讯市值蒸发了超过“两个百度”。
还记得前不久上映的《西红柿首富》么？如果像剧中王多鱼那样一个月之内花掉10亿元，那么腾讯蒸发掉的市值基本可以以这一强度花1481个月，或者说123年。
一向稳健的腾讯为何在短短不到一年的时间里，遭逢如此巨变？难道只是因为这几个季度的营收数据不美观？
IT之家编辑认为，腾讯市值暴跌主要原因应该在于游戏与社交“现金牛”遭遇阻碍、投行化带来的创新停滞，以及2B基因与战略的缺失，这些原因综合导致了资本对于腾讯当前和未来形势的不看好，进而才使腾讯股价出现暴跌。
“两个半业务”遇阻
“过去几年我们逐渐回归到自己的核心业务，专注做连接，聚焦在内部称为"两个半"的核心业务上：一个是社交平台，一个是数字内容，还有半个是正在发展中的金融业务。核心业务以外的领域，都交出去给各行各业的合作伙伴。”马化腾在过去两年中，一直在坚持这一说法，他认为，社交、游戏和金融是腾讯未来的“国本”，是腾讯能够长久不衰的根基。
如果没有此次的市值暴跌，没有连续三个季度的营收不及预期，或许不会有人怀疑马化腾的这一言论，但现在，显然到了接受质疑的时候。
1、游戏业务已入穷途
2017年年报发布之后，腾讯股价应声大跌5%，与此同时腾讯最大股东——南非报业减持2%，套现约106亿美元。缘何如此？最直接的原因莫过于业绩，数据是不会撒谎的。腾讯2017年Q4游戏业务收入243.67亿，同比增长32%，环比增长-9%，腾讯的游戏业务首次出现环比下降。
到了2018年，这一数字也并没有得到改观。腾讯Q1财报显示，总收入735.2亿元，同比增长48%，其中游戏业务收入287.78亿，同比增长26%，虽然实现了环比增长，但增速已显然落后于腾讯营收的总体增速，显现疲态。
2018年第二季度，腾讯净利润甚至出现了13年来首次同比下滑，而且幅度达到23%之多。以游戏来看，腾讯游戏收入只有252.02亿元，环比下降了约12.43%，在全部收入中占比34%，相比以往40%左右的份额额，占比继续降低。
作为腾讯收入顶梁柱的游戏业务为何会出现增长放缓的现象？
首当其冲的原因就是国家关于游戏政策的变动。为了提高国内游戏质量，国家开始严控游戏版号，并在今年8月份推出了《综合防控儿童青少年近视实施方案》，将实施网络游戏总量调控，这对等待了半年游戏版号审批却迟迟得不到回复的游戏从业者而言，无疑是雪上加霜，而在这群游戏从业者中，腾讯是最大的那一户。
这一政策直接影响到了腾讯的手游业务，由于迟迟不过审，《绝地求生：刺激战场》只能持续处于测试阶段，没有办法开放氪金系统。要知道，极光大数据的报告显示，今年二季度《绝地求生：刺激战场》的国内日活跃用户数达到1480万，海外版《PUBG Mobile》全球日活跃用户数同样超过了1400万（不含中、日、韩三地数据）。但即便如此，绝地求生依旧没办法把这些数据转化为收入。
另一个事实是，在《绝地求生》无法变现的同时，腾讯旗下《天天德州》、《怪物猎人：世界》直接下架；腾讯游戏也没有再推出类似《QQ飞车》的国民级手游；《王者荣耀》的收入也开始放缓，而且基本达到了手游的生命周期。
但这仍然不是全部，如果只是政策的调整和腾讯游戏暂时进入蓄力期，资本市场不可能有如此大的反应。
实际上，腾讯面临的是这样一个市场：截至2017年6月中国手游用户规模达到5.07亿，同比仅增长3.6%，可以说，手游用户体量已触及天花板，手游市场早已不是蓝海一片，再次实现巨幅的增长并不现实。
根据极光大数据显示，2017年12月份，《王者荣耀》虽仍以6398万月均DAU、21.78%的渗透率居于手游榜首，但在经历为期一年的高速增长后，各项指数的增长都开始放缓，甚至出现下滑。腾讯也在财报中指出，手游收入同比增长 59% 至约169亿元，活跃用户数保持稳健，而ARPU则环比下降。
2、社交的挑战和天花板
“水满则溢，月盈则亏”，作为腾讯营收绝对主力的游戏业务在过去的三个季度里，经历了外界的不少质疑，但我们必须知道，腾讯的业务几乎都是扎根于社交这一土壤中，如果说游戏是腾讯的国本，那么，社交完全可以说是腾讯的命根子。
然而，这条命根子似乎遇到了一点麻烦。
过去几年，腾讯一直是巨头们App总时长的绝对霸主，而且在相当长的时间内与其他巨头一起维持着相对稳定的基本盘，但从去年开始，头条系却异军突起，总时长迅速增长，更让腾讯头疼的是，头条系的增长份额基本都是从腾讯系切走的。
即使不考虑短视频是下个时代社交的载体，仅仅考虑在流量上的挤压，就影响了腾讯的国本。像游戏这种数字内容就算营收出现下滑，腾讯依然可以换其他类型的内容来卖，只要用户的时间还在自己手里，问题都不大，但是用户的时间被切走了，那就是真真切切地变成了别人的收入。
与游戏所面临的困境几乎一致，腾讯的社交之路似乎也已走到了一个瓶颈。
2018年上半年，微信月活账户约10.6亿，同比增长9.9%，环比增长1.7%。即便海外用户达到1亿，微信在中国内地也有9.6亿月活用户，2016年中国总人口数13.8亿，16-59岁人口9亿，除了小孩与老人，大家基本都用微信——与此同时，阿里中国平台年度活跃用户5.15亿，月活跃用户5.8亿。
这一问题是非常严重的，因为这意味着，微信已经近乎达到了自己的上限，也意味着腾讯所依仗的移动互联网红利已经消耗殆尽，而处于对立面的阿里巴巴等对手们却远未将潜力释放完毕。
3、飘忽的“半个业务”
最后是马化腾口中的“半个业务”。
在2016年5月贵阳数博会上，马化腾首次提及腾讯的“两个半业务”。他说：“我们从什么业务都自己做，转化为只做最核心的社交平台和数字内容，以及金融业务，对外说就是‘两个半’的平台。”
为此，腾讯建立了新的“支付基础平台与金融应用线”，计划建立以支付为基石的金融城池，将支付平台部、理财平台产品部、平台研发部、金融市场部等集合到一起。
随后，腾讯进一步打通券商入口，2017年腾讯在金融领域继续扩张，拿下多张牌照；与中金公司等战略合作，引入中金在财富管理方面的能力。而且，腾讯的目光分别投向了供应链金融、众筹、小微信贷等等，腾讯的金融帝国版图已经成型。
但另一方面，在去年12月的财富论坛上，马化腾对“两个半业务”又有了新的阐述：“第一是做通信和社交，第二是做数字内容，剩下的半个业务指互联网+方面”。相比起最初的描述，“半个业务”已经不经意从金融变成了“互联网+”。
在今年4月在重庆召开的2018“互联网+数字经济峰会”上，“互联网+”的提法得到了再次加强。
因此，我们可以这样认为，随着2017年监管风向的转变，腾讯在金融上也变得更为内敛，在将一个个业务装进微信的同时，金融业务也将会更多依附于微信平台而存在，而不再成其为支柱。
如此一来，腾讯近两年来所构建的“两个半业务”似乎都遇到了阻碍，尤其是社交上所遇到的瓶颈与挑战更为致命，这似乎已经成为腾讯市值大跌的根本原因。
但这确实是最根本的原因吗？
腾讯帝国的创新黄昏
2011年初，也就是3Q大战刚结束不久，在一次讨论“什么是腾讯开放能力”的总办会上，马化腾让与会的16名高管，每个人在纸上写下他们认为的腾讯核心能力，总共得出了21个答案。最后他们定下了两个核心能力：一个叫作资本，一个叫作流量。
其中，“资本”一词正是刘炽平主张的，他认为“通过资本形成结盟关系，既可以实现开放的目的，同时也可以让腾讯庞大的流量资源获得一次资本意义上的释放（京东的发现页电商入口、艺龙点评58美团这些微信九宫格中应运而生）。”
腾讯现在的首席战略官James也是在这次总办会议之后引入的，他跟刘炽平一样来自当时指认腾讯管理层保守的高盛。
而马化腾也非常认可刘炽平的观点，他曾经表示：“我很喜欢‘半条命’这个说法。‘半条命’意味着需要互相信任，互相支持，并且我们基本不去主导和控股，而是尽量成为帮助者，让他们自主地成长为独立的公司和平台。这种"去中心化"的开放战略，让‘一棵大树’变成了‘一片森林’，现在看来这也是腾讯能够长那么大的一个重要原因。”
有了马化腾的支持，刘炽平与James开始坚决地执行买买买战略，在过去的几年里频繁出手，与一众互联网企业展开了亲密合作。
刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上透露，这些企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值——尽管投行化制约腾讯进取创新的论调不绝于耳，但其投资底色正愈发浓厚。
从彭博汇编的现有投资数据来看，腾讯是BAT中目前最活跃的。过去几年，腾讯累计投资了600多家公司，横跨海内外，行业涉及文化娱乐、游戏、金融、交通出行、零售等多维度。2017年，共有120多家公司拿到腾讯投资，比BAT中另外两家的总和还要多。
但一个不得不承认的事实是，在腾讯一步步成为最优秀的互联网企业的同时，也正在变得越来越没有创造力，这与其科技互联网巨头的定位显得非常不符。
自2010年11月20日张小龙的广州团队启动“微信”项目之后，即使面对具有先发优势的“米聊”，微信也能后来居上。2012年3月29日，微信用户数突破1亿，历时433天完成了QQ差不多10年走完的路，微信最终赢得了这场至关重要的战争。
这次胜利让腾讯的社交梦想得到延续，马化腾甚至曾公开表示：“如果没有微信，我们现在根本就挡不住。”
但在微信一步步成长为10亿月活App的过程中，腾讯也逐渐变得更为投行化，赚钱变得越来越容易，员工的待遇也不断得到提升。
2015年7月，腾讯向6650名员工授出21.76亿新股，总市值折合人民币26.1亿元；2016年7月，腾讯又向7068位员工授予1493万股奖励股份，总市值同样在26亿元左右；2017年7月，腾讯再次向10800名员工授予1787万股，这批股票的市值则是达到了约24亿人民币。
但尴尬的是，员工待遇的提升，和公司产品能力、竞争能力之间的关系，却并不是正相关的，甚至背道而驰。
过去几年，腾讯新增的优质产品数量却在不断下滑。在腾讯，每年一次的名品堂评选被认为是公司内部的最高荣誉。2015年，手机QQ浏览器、微信公众平台、腾讯新闻客户端、腾讯手机管家这4款产品登上殿堂，到2017年下滑到仅仅只有穿越火线手游和全民K歌2款产品。
在躺在流量与资本上就能赚钱的时代，腾讯似乎主动放弃了自己的战斗力，它更想要的是垄断带来的稳定，以及不断巩固自己打下的天下。
“现在是腾讯有什么产品，用户就用什么产品，而不是用户需要什么，我们就去开发什么。”一位腾讯高级总监表示，他在腾讯已经体会不到做产品经理的快感了。
一个明显的例子就是微视。
2013年，当年操刀腾讯微博的邢宏宇团队推出了微视这个短视频产品，但在2015年3月，由于业绩不佳微视成为弃子，团队解散，最终在2017年3月决定关闭，当时抖音日活还不到百万。
但腾讯没想到的是抖音快手这种“算法＋短视频＋开放式关系”产品竟然奇袭了他的社交大本营，在腾讯主导了十多年的“熟人通讯＋封闭关系”之外打开了一条新路。继QQ每年以亿级用户往下掉之后，朋友圈的人均时长也从去年12月开始忽然暴跌。
时间来到2018年之后，短视频开始成为腾讯重点攻坚对象，但也就是在这个时候短视频行业却开始经历了行业监管的洗礼。对此，腾讯迅速抓住机会，在行业遭官方整顿之后快速跟进，顺势封杀了短视频链接：在短视频行业整顿期间，微信和QQ将屏蔽含微视在内的所有短视频应用链接；几乎在同时，把微视复活从OMG调整到SNG，再决定拿出30亿来补贴内容创作者。
但事与愿违，由于微视的内容、功能、展现形式等等，都与抖音太过相像，面对更早一步，而且战斗力不逊于己的头条，腾讯虽用了封杀、补贴等手段，但却无尺寸之功，眼看着抖音月活从1亿增长到了3亿。
从这一案例，我们不难看出，虽然腾讯早期在产品创新上也有一定的建树，但由于投行化的短视，竟然在产品进化过程中将其扼杀，最后只能指望资本与流量救驾，但效果却适得其反。
作为一家产品型互联网公司，速度是成功的一半。但现在的情况是，腾讯已经完全没有了速度优势，这对于一个互联网科技巨头来说，何其讽刺？
6月上旬，全球著名咨询公司毕马威在调研了800位科技行业高管，发布了“2018年全球科技创新报告”。其中将物联网、人工智能、机器人列为推动未来商业转型的最重要力量。中国科技企业阿里巴巴则被这800位科技高管选为世界最具颠覆能力的企业，这也是中国企业首次登上这一榜单。
而彼时，市值远超阿里巴巴的腾讯并不在其列。
榜单中的其他企业是来自美国的Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌，也就是通常所说的FANG。
错过2B，就是错过未来
今年7月，初创企业“前沿数控”发现，部署在腾讯云上的公司网站、小程序、H5突然打不开；腾讯云方面向前沿数控确认，丢失的数据已经找不回来。前沿数控因此对腾讯云提出了高达1100万元的索赔要求。
但这一事件却对腾讯云的声誉造成了极大的负面影响，甚至再度激起了业内关于腾讯云能力的质疑。
这一质疑并不是空穴来风，金牛数据的数据显示，到2018年，中国的公共云预计将达到340亿元人民币。根据中股在线的报告，阿里云（45.5%），腾讯云（10.3%），中国电信（7.6%），金山（6.5%）和AWS（5.4%）在2017年中国公共云行业中排名前五。
当然，腾讯的业务有很多，而且很大一部分并没有成为细分领域的领先者。但腾讯云不同，它必须成为领先者，尤其是在被资本市场普遍看衰的当口，对腾讯云能力的质疑尤为致命。
因为就目前来看，云计算已经被证明为包容性最强、体系化最好的产业服务模态。不管是从企业成本、技术覆盖率，还是技术端看，云计算今天正在变成企业、社会机构与政府的“标准岗位”。
也就是说，今后产业智能服务的先锋营一定是云计算。
超一流互联网科技公司中，都有一个逻辑：它们拥有强大的C端收入，凭借C端积累的数据、技术、资源等，正逐步升级为向更多的B端做收入。亚马逊云计算与开放平台、Google与Facebook的广告、阿里淘宝天猫以及阿里云，其实一直都是B端收入。
但腾讯云却远远的落后于阿里云，甚至不止字面上的35个百分点那么简单。
早在2009年，阿里就确定了云计算战略，创立了阿里云，一年后的2010年深圳IT领袖峰会上，李彦宏说，“云计算这个东西不客气一点讲它是新瓶装旧酒，没有新东西”，马化腾则认为，“像使用水和电一样使用云计算资源，确实有想象空间，但现在还是太早了”。
当马化腾还在观望云计算的时候，阿里却不断加码，成为了行业领先者。
2010年，阿里云宣布成功支持淘宝光棍节。与此同时，马云还强行让业务部门使用阿里云进行试错。为了让阿里云能够在金融行业顺利运行，马云亲自出马，让阿里云在阿里金融上运行，最后，阿里金融当时的创始人胡晓明成了阿里云的总裁。
在如此长的一段时间内，腾讯却几乎没有反应。最早提出者陈磊原本主张先做基础设施、做大规模、占领市场。但据说马化腾并认可这一方向，因此虽然给了钱和资源，但腾讯云一直没有独立，而是挂在SNG下面。
集团层面腾讯云长期以来都未得到重视，“腾讯云最早建设时，就是为了服务SNG的QQ和QQ空间。”
直到2015年，腾讯才开始启动“云+计划”，并为初创型公司提供云服务。从这个业务上来说，腾讯比阿里慢了整整五年。
2016年，腾讯才真正开始重视云计算。
无论承认与否，在阿里面前云计算就是腾讯的软肋，根据阿里巴巴的财报显示，云计算是阿里增速最猛的业务，呈现三位数增长。2017年阿里云累计营收达到112亿人民币，同年8月，阿里财报显示，云计算付费用户数量已超过100万。
时至今日，腾讯甚至没有将云计算的收入单独列入财报，而是处于其他业务的范畴，总额也只有2.51亿美元，与阿里不可同日而语。
阿里云比腾讯云先行先试，率先成立独立业务对外输出，无论在战略还是战术层面都领先了腾讯好几个身位，无怪乎腾讯屡屡被讽“没有toB基因”。
腾讯联合创始人张志东认为，这一问题的根源要从腾讯目前的组织架构中去找，他曾在非公开场合表示：腾讯目前的组织架构已经不适配云时代，期待“鹅厂人在ABC时代有更开放的技术信念共同推动鹅厂的进化”。
ABC时代，是指A（AI，人工智能）、B（BigData，大数据）、C（Cloud，云计算）为代表的产业趋势和技术革命。
但腾讯云的发展却受限于藏在SNG内部的组织架构，换句话说，腾讯的管理者们对云业务的敏锐度缺失，才让这项业务变得极其被动。
腾讯崇尚“内部赛马”，分为WXG、TEG、SNG、OMG、MIG、IEG、CDG六大事业群，各个部门，虽有合作，互通有无，但同时也很刻意强调相对独立性。独立性意味着，腾讯要调动各个部门做“智慧零售”的战略，或者To B 业务时，难以全力以赴。
过去的几年中，云服务、智慧零售等一大批新业务不断涌现，这些新业务往往会同时涉及到多个事业群，于是其身份就变得十分尴尬。不少业务只能按照功能、流程被分别塞到各个不同事业群，不仅不能很好配合，在对外拓展业务时往往还相互打架。
一个例子是，腾讯云负责人邱跃鹏仅为腾讯公司副总裁，腾讯FIT事业线（腾讯支付基础平台和金融应用线）负责人赖智明，也仅仅是腾讯副总裁。事实上，云计算与金融、支付，是To B 业务的基石。
在意识到2B业务的软肋之后，腾讯开始觉醒了，决心从消费互联网转型到产业互联网。
在国庆节前，刘炽平内部发文，一改过去的七大BG，新成立了云与智慧产业事业群（CSIG）、平台与内容事业群（PCG）。
其中，新成立的云与智慧产业事业群（CSIG）将过去分属于几个事业群的腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全和LBS等行业解决方案等“2B”业务都重新整合在了一起，这使得腾讯可以更好地整个全公司的资源，帮助其在“2B”业务方面发力。
以腾讯云为轴心搭建CSIG，说明腾讯希望执行更接地气的、快速见效的产业互联网战略。而同时给CSIG搭配更多技术体系与产业服务能力的构建，也透露了其接下来的战略重心：产业AI。
“这是公司一次面对未来的进化，也是迈向下一个20年的主动革新与升级迭代。是继2012年“518变革”以来，又一次公司级的组织架构调整”。9月29日，包括CEO马化腾、腾讯总裁刘炽平在内的多位集团高管在邮件里郑重的写道。
腾讯虽然决心于此，但仍然难掩其在云计算上的劣势，而且可以预见的是，在今后相当长的一段时间内，腾讯云都将处于一种调整、追赶领先者的节奏，至于何时形成完备的产业互联网能力，只能说尚未可知。
因此，就本次股价大跌来看，虽然也有经济大环境不佳的影响，但更多的问题还是出在腾讯本身，其问题绝不仅仅在于游戏等营收数据上的变化，根源实际上在于微信与QQ带来的社交流量见底、投行化导致的创新能力缺失，以及2B软肋导致腾讯没有抓住产业互联网最佳窗口期。
资本从不说谎，本次暴跌或许只是个开始，又或许将是腾讯的一次重生。
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