造车三兄弟中最晚在美股上市的小鹏汽车，却最早回到了香港主板上市。
7 月 7 日，小鹏汽车正式在港交所主板上市。发行价为 165 港元，较前一个交易日的美股收盘价折让了 2.2%。回港的首个交易日，小鹏汽车报收于 165 港元，与发行价一致，较开盘价微跌 1.81%，总市值 2791 亿港元。
小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地直言，回港上市的初衷就是希望用户、鹏友们（指小鹏车主）成为我们的支持者。在广州小鹏汽车总部的上市仪式上，就有一名车主代表上台敲钟。
但小鹏汽车的未来，依然面临许多挑战。
不烧钱，就落后
小鹏汽车快速二次上市的背后，折射的是所有新造车势力都面临的局面 —— 缺钱。
何小鹏投身造车之后，缺钱一直是他面临的问题，并且在未来依然是主要矛盾。在上市仪式后的采访中，何小鹏直言，需要多大的资金体量，融资会在什么时候停止，没有一个标准答案。“但如果说从 0 到 1 的第一步需要 200 亿元，第二步需要的资金肯定超过 300 亿。所有人在今天都要多储备粮草。”
小鹏汽车的账单，需要更多资金进行后续的支撑。
在小鹏汽车的招股书中披露，2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年的前三个月，小鹏汽车的净亏损分别为 13.99 亿元、36.92 亿元、27.32 亿元和 7.87 亿元，净亏损已经累计超过 86 亿元。同时，经营活动所用的现金净额分别为 15.73 亿元、35.63 亿元、1.4 亿元和 5.71 亿元。
▲ 小鹏汽车披露的财务数据
未来，小鹏汽车还有更多需要花钱的地方。顾宏地在采访中透露，2021 年，小鹏汽车在研发上的投入比较 2020 年的月 17 亿元实现翻倍。“未来两年，要抓住市场机遇，加大投资，加大增长，加速技术和商业化的投入。”
除了技术研发之外，小鹏汽车还要投入全新车型、第三座工厂和全球化。“我们 2023 年的全新车型会落在武汉工厂，这座工厂的设计产能是 10 万辆/年，我们还计划扩充肇庆工厂的产能。”何小鹏说，当前小鹏汽车正在加紧建设武汉工厂。
全球化方面，小鹏汽车要加大投入建设全球的品牌和渠道体系，保证产品符合全球的政策、法规和安全标准。“如果这两个今天不去做，很有可能会错失机会。因为全球的厂商都已经在努力的过程中了，时间非常紧迫。”他说，小鹏汽车还正在进行新的平台研发。
何小鹏认为，当下加大投入做研发和产品布局，维持稳定毛利率，承担亏损的做法，是为了能在未来十年拥有立足之地。
根据他的判断，到 2025 年，智能电动汽车在中国的渗透率会达到 35%，甚至会在超一线城市中达到 60% 左右。在未来十年，新的软件和场景带来的差异化会造成头部企业的聚拢效应增强。
“新的软件无论是在底层技术架构，还是场景生态体系上都会带来规模化收敛的垄断效应，而做到这个方向需要很多钱，也需要大量长时间的研发投入”，何小鹏直言，这也是小鹏汽车在今年加速募资，加速把团队放大的一个重要内因。
根据小鹏招股书披露的信息，从美股上市到赴港双重上市的一年时间里，小鹏汽车的员工增加了 4000 多人，并推出了全新车型 P5，加速建设位于武汉的第三座工厂。同时，小鹏汽车还计划将总销售网点数提高至 300 家以上，覆盖超过 110 座城市。
“未来两三年，聚拢效应就会特别明显的开始初步体现。2024 或者 2025 年，新能源汽车也才真正转向智能化、全球化的竞争。”何小鹏说，也意味着未来两三年依然需要小鹏汽车上紧发条。何小鹏在上市仪式上，略显疲惫的脸，甚至可能比其未来两三年需要面对的压力，都不值一提。
▲ 小鹏汽车对资金需求非常大
补贴滑坡，如何突围
根据小鹏汽车香港上市招股书的信息，小鹏汽车在 2021 年 4 月和 5 月的交付量分别为 5147 辆和 5686 辆。官方最新数据显示，小鹏汽车在 6 月交付了 6565 辆车。
对比以往的交付成绩，小鹏汽车在 2021 年 6 月的交付量超过了此前的最高纪录，在 2021 年 1 月实现的 6015 辆交付量。
“在 6 月，我们实现了磷酸铁锂版 P7 的交付。”一位小鹏汽车的工作人员表示，得益于采用磷酸铁锂电池的 P7 实现规模交付，小鹏汽车在 6 月的交付量快速增长。采用磷酸铁锂电池的 P7，起售价较采用三元锂电池的 P7 下降了 2 万元，进一步刺激了需求。
前述工作人员表示，P7 的表现已经完全超出了小鹏汽车内部最初立项时的预期。
根据招股书披露的信息，小鹏汽车将于 2021 年第四季度交付更低价格的 P5，并计划在 2022 年推出智能 SUV 作为旗下第四款车型，进一步丰富产品矩阵。但随之而来的，小鹏汽车也需要面对新能源汽车的补贴滑坡。
小鹏汽车在招股书提到，2020 年 4 月，中国财政部连同多部门将购置新能源汽车的补贴延长及税务减免延长至 2022 年底，但是从 2020 年到 2022 年，新能源汽车补贴标准原则上将分别根据上一年水平减少 10%、20% 及 30%，而享有补贴的新能源汽车数量原则上不超过 200 万辆。
根据中汽协公布的数据，今年 5 月，国内新能源汽车销量 21.7 万辆，前五个月的累计销量达 95 万辆，同比增长 224.2%。按照中汽协的最新预测，2021 年新能源汽车年销量有望突破 200 万辆，达到 240 万辆。
虽然保持非常高的年比年增速，但新能源汽车市场的竞争也最为激烈，百 度、小米下场造车就说明了这一点。根据小鹏汽车招股书的披露，2020 年，中国新能源汽车市场主要分为电动汽车、PHEV（含 EREV）和 FCEV，分别占 2020 年国内市场新能源汽车总销量的 78.9%、21.1% 及少于 0.1%。
根据 HIS 提供的数据，2020 年，中国共有 54 个汽车整车厂品牌售出 1000 辆或以上的新能源汽车，共占中国 2020 年新能源汽车市场销量的 99.1%。
换句话来说，当前中国新能源汽车市场依然处于体量不大，但多品牌竞争非常激烈的格局，尚未有处于领先地位的新能源汽车品牌。
包括蔚来、小鹏汽车和理想汽车在内的三大新造车势力，也就仅有蔚来的累计交付量突破 10 万辆，达到这一数字的时候距离蔚来的第一辆车交付已经过去了两年半时间。
根据中汽协的数据，截止 2021 年 6 月底，全国新能源汽车保有量达 603 万辆，占汽车总量的 2.1%。其中，纯电汽车保有量为 493 万辆，占新能源汽车总量的 81.7%。纯电汽车依然是新能源汽车大幅增长的背景下最具潜力的市场。
小鹏汽车成功在香港上市，也吹响了造车新势力开启新一轮融资的号角，此前就已传言赴港二次上市的蔚来和理想汽车，也将加快回归的步伐。
新造车的又一轮融资烧钱大战，又开始了。
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