手机市场持续低迷,华为、小米、OPPO、vivo 等国产手机厂商都过上了苦日子。而他们的代工厂华勤却迎来了即将上市的喜悦。
不过,华勤赚得也是辛苦钱 ——2022 年,其手机销量过亿,但平均单价仅为 335.41 元;PC、平板等业务销量也不俗,但平均单价同样堪忧。
整体来看,华勤代工的大多是低端产品,并且科技含量不足,此前就曾因此冲击科创板失败。
上市之后的华勤也面临诸多挑战。当前全球消费电子行业还未走出低迷期,华勤 2022 的手机、PC 销量也出现了下滑,要保持好业绩,真可谓困难重重。
代工百元机,利润薄如纸
提起华勤,大多数网友可能都会感觉陌生,但提起它的客户,却是人尽皆知。
华勤主要从事智能硬件 ODM 行业,产品线覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT 产品等。根据华勤披露,其服务的企业包括三星、OPPO、小米、vivo、联想等。
所谓 ODM,就是根据智能硬件品牌厂商的需求,提供研发设计并生产产品,产品以客户的品牌在终端市场进行销售。也即是,华勤的产品并不直接面向消费者,而是面向智能硬件品牌厂商。
如果只从销量来看,华勤的数据还不错。
根据 Counterpoint 数据及公司销量数据,以“智能硬件三大件”出货量计算(包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑),华勤 2021 年整体出货量超 2 亿台,位居全球智能硬件 ODM 行业第一。
但如果从单价来看,就不那么理想了。
智能手机业务方面,2020-2022 年华勤每台产品的平均售价分别为 252.29 元、291.47 元、335.41 元;笔记本电脑业务方面,2020-2022 年华勤每台产品的平均售价分别为 1641.10 元、1955.94 元、2372.11 元;平板业务方面,2020-2022 年华勤每台产品的平均售价分别为 470.44 元、545.93 元、555.47 元。
由此可见,华勤代工的智能硬件产品以低端为主。比如手机上,其生产的产品包括三星 Galaxy A03s、OPPO A32、红米 9、vivo Y15S 等,均属于手机厂商的低端系列。
这也导致华勤的毛利率一直低于可比公司。2020—2022 年,华勤毛利率分别为 9.90%、7.75%、9.85%,处于下降态势,并且远低于可比公司的平均水平。
从利润率上来看更是如此。
2020-2022 年,华勤实现营业收入分别为 598.66 亿元、837.59 亿元、926.46 亿元;分别实现归属于母公司股东的净利润 21.91 亿元、18.93 亿元、25.64 亿元。净利润率仅在 2% 上下,可谓利润薄如纸。
科技含量不足,深陷多起专利诉讼
值得注意的是,早在 2021 年 6 月,华勤便申请在科创板上市;但 2022 年 4 月,华勤撤回了科创板上市申请,直到 2022 年 7 月重新递交招股说明书,转战上交所主板。
华勤冲击科创板失败,主要原因就是被质疑技术先进性不足。
当时,上交所向华勤进行了三轮问询,主要集中在高端机型产品较少、毛利率偏低、核心竞争力在于技术驱动还是价格驱动,质疑华勤是否符合科创板定位、核心技术是否具备先进性。
而在三轮问询的压力后,华勤便主动撤回了科创板上市申请。此次上交所主板上市,华勤的计划募投的项目没有改变,但实际募集资金却由 75 亿元下降至 55 亿元,缩水了 20 亿元。
从研发投入上来看,华勤的研发费用率也并不高。2020—2022 年研发投入占营收比重分别为 4.06%、4.32%、5.45%。具体来看,研发投入的成色也不够足。2020—2022 年,职工薪酬占研发投入的比重分别为 63.10%、66.66%、66.10%,也即是三分之二的研发费用用来给研发人员发工资了。
根据华勤披露,公司在全国设有五大研发中心,当前拥有超过万人的研发团队。截至 2023 年 1 月 31 日,公司拥有已授权的专利近 2500 项。但从专利结构来看,其中实用新型专利的占比要远高于发明专利。
华勤也陷入了多起专利诉讼。
比如历史上华勤曾与诺基亚公司之间就专利发生过 8 宗诉讼案件,前后持续多年;2022 年 8 月,Bell Northern Research,LLC(美国贝尔北方研究有限责任公司)起诉华勤及其他 15 家企业侵犯其 13 项专利,目前该案件还未了结。
行业低迷,如何保持业绩增长?
此次华勤 IPO 虽已过会,但上市后仍将面临着诸多挑战。
首先就是消费电子行业的低迷。
数据显示,2022 年,华勤的智能手机业务的总销量约为 1.09 亿台,相比 2021 年的 1.24 亿台下滑了 11.88%;笔记本电脑业务的总销量约为 969.56 万台,相比 2021 年的 1027.04 万台下滑了 5.6%;智能穿戴业务(智能手表、TWS 耳机、智能手环等)的总销量为 1564.61 万台,相比 2021 年的 1704.36 万台下降了 8.2%,平均单价也下降了 9.07%;AIoT 业务(智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等)的总销量为 233.43 万台,相比 2021 年的 372.4 万台大幅下降 37.32%。
从第三方机构数据来看,未来消费电子行业仍旧不乐观。
全球手机市场在 2022 年经历了大幅下滑,当前仍未看到复苏势头;笔记本电脑产品上,Counterpoint 预计未来几年需求量增速可能将逐渐放缓;平板电脑上,2022 年 —2025 年,Counterpoint 预计出货量将小幅下降。
其次,ODM 市场规模下滑与市场竞争风险。智能硬件属于消费电子产品,受消费电子行业周期影响较大。若未来宏观经济环境或消费电子行业环境发生波动,消费者对消费电子产品需求减少,或由于客户调整产品战略,例如自行研发设计或生产制造,减少或停止委外研发或制造,华勤可能面临市场规模下滑风险。
实际上,此前这个风险就已经发生。比如 2021 年其前五大客户减少了华为,主要原因为该客户受经营战略调整等影响,智能手机 ODM 等需求有所减少;2022 年其前五大客户再减少了 OPPO,主要原因为 OPPO 的智能手机 ODM 采购需求有所下调。
最后,该公司还存在着劳动用工不合规的风险。
在华勤的员工结构中,生产人员占据较大比例。报告期内,该公司存在使用劳务派遣用工的情况,且部分期间的劳务派遣用工人数占用工总人数的比例超过《劳务派遣暂行规定》规定的上限,可能面临被劳动用工有权机关处罚的风险;此外,公司存在没有及时为员工缴纳社会保险、没有为部分员工缴纳住房公积金的情形。公司可能因此被相关主管部门要求补缴或被处罚,进而影响公司经营业绩。
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