智能终端需求延续复苏态势，PC、手机等消费电子核心产品三季度销量持续增长。
10 月 14 日，Canalys 发布报告称，2024 年第三季度，全球智能手机出货量同比增长 5%，已连续四个季度实现增长。在此之前，Canalys 跟踪的数据显示，全球 PC（包括台式机、笔记本和工作站）总出货量增长 1.3% 至 6640 万台，PC 市场也实现了连续四个季度的同比正增长。
智能手机、PC 展现的良好市场表现，凸显了消费电子行业的复苏回暖，也表明了行业已步入上行增长通道，这为智能终端厂商在新财季的业绩增长奠定了基础。联想集团作为全球 PC 龙头，也将受益于此实现业绩的稳步增长。日前，大摩、野村证券发布研报，均看好联想集团基于 PC 业务表现带来的业绩增长，上调其收入预测。与此同时，野村证券积极唱多联想集团股价表现，并上调其目标价至 13 港元，维持“买入”评级。
AI 主导消费电子长期增长
今年三季度，智能手机表现出增长韧性，已连续四个季度实现了正增长。Canalys 称，这主要得益于新兴经济体的强劲需求，以及北美、中国和欧洲市场处于换机周期的早期阶段。手机销量的增长，反映了市场需求的回升，而这种需求端的向好同时还体现在 PC 领域，具体来说，在 Windows 系统更新和自然换机周期影响下，PC 持续温和增长。
手机、PC 的增长体现了消费电子行业在下半年的强劲开局，业界普遍认为今年全年消费电子市场增长前景乐观。IDC 也预计，2024 年全球智能手机出货量将同比增长 5.8%，达到 12.3 亿部；个人计算设备（传统 PC + 平板）的出货量预计将在 2024 年同比增长 2.6%，达到 3.989 亿台。
对于智能设备厂商而言，四季度以后行业进入销售旺季，这将高效提振市场增长信心。Canalys 指出，手机厂商正以稳健的势头和谨慎乐观的态度迎接假日购物季，旨在吸引因“双十一”和黑色星期五等重大促销活动而推迟升级设备的消费者。
在 PC 市场，中国“双十一”促销，叠加政府推行的以旧换新活动，正在激发中国消费者的购买热情。目前，中国各地政策逐步落地以旧换新政策，显著拉动了 PC 消费市场增长，同时提前至 10 月 15 日的“双十一”大促，将进一步促进 PC 市场的反弹增长。
需要关注的是，消费电子的长远增长需要更深层次的驱动力，IDC 指出，经济周期、消费者换机周期以及新兴技术的涌现，才是决定市场长期走向的关键。
当前，以 AI 技术为引领的创新技术正影响消费电子市场的增长潜力，带动 AI 终端创新浪潮迭起，AI 手机、AI PC 升级加速落地。业界观点普遍认为，AI 手机、AI PC 作为创新终端将激发新一轮换机热潮，驱动终端市场持续强劲。
今年以来，各大智能终端厂商已推出了丰富的 AI 终端产品，AI 终端的放量增长和加速渗透已逐步显现。其中在 AI 手机方面，IDC 预计，到 2024 年，AI 智能手机将实现 344% 的强劲增长，占据整个市场 18% 的份额；在 AI PC 方面，根据 Gartner 预测，2024 年 AI PC 的出货量将达到 4300 万台，较 2023 年增长 99.8%，2025 年 AI PC 的全球出货量将达到 1.14 亿台，较 2024 年增长 165.5%，AI PC 出货量在 PC 总出货量中的占比也将从 17% 增长至 43%。
AI 终端引领下，消费电子市场增长潜力强劲，消费电子板块景气度也持续上行。中金公司称，展望 2H24，端侧 AI 创新和智能终端市场温和复苏将引领消费电子行业成长：短期来看，消费电子进入旺季新机供给丰富，新兴市场具备增长潜力，关注需求持续修复；长期来看，端侧 AI 加速落地，终端产品交互方式革新、功能升级等，有望推动 AI PC、AI 手机新的换机周期。
联想集团领跑市场获机构唱多
消费电子市场回暖向好势头下，联想集团作为全球领先的智能设备厂商，持续引领行业增长，特别是在 PC 领域，联想集团以高于市场整体增势的销量表现，市占比稳居全球第一。根据 Canalys 数据，联想集团三季度 PC 出货量持续强劲，市场增速为 2.8%，市场份额占全球 PC 的比重达 24.8%。
强劲的 PC 市场表现，为联想集团业绩稳健增长提供了保障。野村证券表示，基于当下 PC 市场情况，联想集团的 PC 业务可能还会高于预期，上调其 2025-2026 财年盈利 2-3%，同时其在 9 月这个季度的业绩可能会超出市场预期。大摩预计，联想集团 PC 动能将持续到今年底，上调其 9 月底止季度的盈利预测为总收入 171 亿美元，高出先前预测 2%。展望 12 月财季，大摩认为，联想集团的 PC 业务表现或优于同业，因市场份额持续增加，季度增长率或持平至上升 5%。
联想集团市场领导地位的稳固，主要在于其高效的供应链管理、健康的库存水平以及高投入的研发创新。特别是产品创新方面，联想集团积极抢抓 AI 发展机遇，在 AI PC、AI 手机方面深度布局，并已发布了多款 AI PC 产品、推出了 moto AI 手机。
为了在 AI 终端领域提升竞争力，联想集团推出了“一体多端”战略，并围绕此打造了天禧个人智能体系统（天禧 AS），旗下 AI PC、AI 手机、AI 平板、AIoT 等多种 AI 终端将内嵌天禧 AS，可为用户提供全场景、无缝联接的 AI 体验。
在联想集团“一体多端”支持下，其 AI PC、AI 手机等 AI 终端均内置联想“小天”个人智能体，后者具有意图理解和主动感知、短期长期记忆、任务规划与分解等功能，可调用丰富的 AI 应用或小程序，是各类 AI 终端的智慧助手，能帮助用户提高生活、工作及学习等场景的效率。除此之外，联想集团以“一体多端”为核心，打造了 Trusted 的 Controller、ThinkShield 安全解决方案等功能，可以确保用户的数据和隐私安全性。
领先的市场地位和聚焦“一体多端”战略构筑的业务生态，将为联想集团 AI PC、AI 手机等产品市场份额的提升提供保障，截至今年二季度，联想集团 AI PC 出货量环比增长高达 228%，管理层预计，到 2027 年联想集团 AI PC 渗透率将达到 50-60%。
总体来看，在 AI 终端创新引领下，消费电子行业呈现良好的发展势头，联想集团蓄力“一体多端”，将不断巩固行业地位，其经营业绩也将实现健康可持续的增长。
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