2024 年，港股震荡上行，市场吸引力显著增强，wind 数据显示，截至 11 月 26 日收盘，恒生指数今年累计上涨 12.3%，恒生科技累计上涨 12.09%。
2024 年即将结束，各大券商机构纷纷聚焦港股明年走势发布 2025 年度策略报告。从各大机构的研判来看，2025 年港股前景乐观，在配置方向上，科技互联网、消费电子、高分红红利等赛道普遍获得看好。
机构对消费电子行业 2025 年乐观投资展望，将为相关个股股价上行带来支撑。联想集团作为消费电子龙头，以领先的市场地位、科技创新能力以及经营基本面等优势，将在行业景气度向好中不断释放投资价值。
港股前景乐观，机构唱多消费电子
今年以来，市场对港股的投资热情尤为高涨，特别是在经历了三年的下跌后，今年 9 月港股的年线终于翻红转为震荡上涨，有分析认为，这预示着港股运行到了上涨行情中。但随着外部国际环境和经济形式的愈发复杂，港股的升势能否持续？2025 年港股哪些机会值得博弈等成为市场关注焦点。
从港股自身特性来看，其作为典型的离岸金融市场，行情表现主要受国内经济状况、国际资本流动性等因素影响，其中国内经济状况直接影响港股诸多个股的基本面，而国际资本流动性主要在于海外主要经济体的货币政策。基于此背景，国泰君安发布研报称，随着海外主要央行持续降息，港股分母端约束边际转宽松，在盈利端方面，国内经济企稳回升仍然是中长期确定性的趋势，因此港股市场将以向上为主。
值得一提的是，港股交易环境持续向好，一方面在于内地南向资金持续净流入，推动港股流动性显著改善，市场分析也称，未来南向资金的“定价权”或越来越强，港股整体中资相对外资的话语权将大幅提升。另一方面，在我国一系列的政策推出下，港股市场情绪转为乐观，使得投资者对港股市场预期更为积极。
除此之外，港股低估值优势持续显现，与全球其他主要市场相比，港股的市盈率（PE）和市净率（PB）均处于较低水平。基于这一优势，高盛维持高配港股的投资建议，并认为港股在全球股票范围内还处于较低的估值水平，投资吸引力较大。
港股的估值优势、南向资金带来的流动性以及国内经济向好和政策推动下，港股 2025 年向上势能强劲。中信证券指出，无需过度担忧外资或因潜在的贸易扰动而持续流出港股市场，展望 2025 年，随着我国一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，港股将迎来反转行情。
港股整体上行中，恒生科技的投资价值尤为凸显，国信证券指出，恒生科技是港股的锚，业绩确定性高，上行时会产生超额收益，在港股上行空间时应予以超配。中信建投基于经济向好的预期认为，预计 2025 年下半年经济内生增长动能修复，恒生科技作为内需相关的核心资产之一，有望迎来盈利预期修复下的贝塔行情（即行业增长驱动的行情）。
恒生科技上行预期中，互联网、消费电子等科技板块进一步获多家券商看好。中信建投建议关注电商、消费电子等内需相关子赛道龙头；中信证券唱多科技及消费板块的估值修复行情，认为互联网、消费电子、生物科技存在机会；国泰君安建议在行业配置上，关注受益于政策支持、景气回升或具韧性的利率敏感型行业，包括电子、汽车及新能源和消费等。
就消费电子赛道而言，其主要逻辑在于 PC、手机及平板等核心产品销量持续提升，已实现了连续五个季度的向上增长，并有望在全年实现正增长。此外，AI PC、AI 手机等 AI 终端持续渗透，将带动消费电子量价齐升。中金公司指出，消费电子是供给出清后行业周期自身向上的板块，是 2025 年值得关注的结构性机遇。中信建投观点称，展望 2025 年，消费电子新的一轮正周期已经出现，以及长期 AI 终端成长逻辑具备确定性，端侧 AI 渗透率将有望在明年大幅提升，成为消费电子最大的驱动力。
AI PC 龙头业绩强劲上行潜力充足
港股消费电子板块凸显投资价值，龙头厂商的投资吸引力相对更优，特别是具有显著市场优势、技术创新能力和良好业绩基本面的公司将更值得关注。如联想集团作为全球 PC 之王和领先的手机、平板厂商，不仅业绩持续超预期，其还以 AI 终端布局展现出强劲的增长潜力和吸引力。
从市场地位来看，在 PC 领域，根据 IDC 数据，今年第三季度，联想集团 PC 出货量同比增长 3%，高于行业整体增速，市占率达 24% 为全球第一；手机领域，联想摩托罗拉手机增长迅猛，三季度出货量同比增速达 26%，全球市场排名升至第七；平板方面，联想集团平板三季度市场位列全球第五。
得益于上述消费电子产品出色的销量表现，联想集团 2024/25 财年第二财季（2024 年 7-9 月）以 PC、手机和平板等组成的 IDG 智能设备业务实现收入 968 亿元，同比增长 17.4%，环比增长 18.42%，实现运营利润率 7.3%，在该核心主业带动下，联想集团全业务收入达到 1279 亿元，同比增长 24%，净利润 29 亿元（非香港财务报告准则），同比增长 48%。
作为消费电子龙头，联想集团还是 AI 终端领域的强势玩家，目前其以“一体多端”战略，构筑了以联想天禧 AS（一体）为核心，以 AI PC、AI 手机、AI 平板和 AIoT（多端）为载体的 AI 终端产品体系。
为了增强 AI 终端产品竞争优势，联想集团基于“一体多端”战略，将其 AI PC、AI 手机等产品内嵌个人智能体（AI Agent），后者的功能包括本地知识库、隐私及数据保护，且可以提供 AI 画师、AI PPT、文档总结和翻译、设备调优等 AI 应用并能调用第三方应用或小程序，在联想天禧 AS 支持下，联想集团的 AI 终端可通过个人智能体实现跨设备、跨系统的链接。
依托丰富安全的 AI 终端业务体系，联想集团在 AI PC 领域的优势尤为突出，其中在中国市场，联想集团的 AI PC 销量占比已达两位数，在海外市场，联想集团发布了针对海外 AI PC 的 AI Now 智能体，后者基于 Meta 的 Lama 大模型，可在为市场带来更高性能的 AI 终端。可以说，联想集团在 AI PC 方面的领先地位已初步确立，根据 Canalys 数据，今年第三季度，联想集团 AI PC 在 Windows 系统领域全球市场份额已达到了 12%。
整体来看，机构对港股前景展望乐观，市场将在政策面、资金面及基本面预期向好中持续上行，消费电子等景气赛道也将不断释放配置价值。联想集团作为港股 AI PC 龙头，在稳健的经营业绩和 AI 赋能的增长动能下，股价后市表现值得期待。截至目前，东方证券、中金公司、大摩打通、高盛等多家券商机构唱多联想集团上行潜力，并给予其最高 15.09 港元的目标价。
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