近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，实施手机、平板、智能手表 (手环) 3 类数码产品购新补贴。
华泰证券表示随着促销费专项方案落地，看好 2025 年消费龙头的估值重塑行情。华泰证券认为情绪消费、国货崛起、AI + 消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好。以联想为代表的消费电子龙头，有望持续提升市场份额。
AI 主导消费电子长期增长
Canalys 最新数据显示，受到消费需求激增 8% 的推动，2024 年第四季度中国大陆的 PC 市场开始复苏，同比增长 2%。笔记本增长 6%，出货量达到 860 万台。平板电脑市场大幅增长了 11%，达到 3150 万台，预计 2025 年将保持增长势头。Canalys 预测，得益于政府消费补贴和主要厂商新品发布，中国大陆的 PC 市场将增长 3%，达到 4100 万台，平板电脑市场将增长 1%，达到 3190 万台。
消费电子行业 2025 年强劲开局，业界普遍认为今年全年消费电子市场增长前景乐观。IDC 认为，2025 年在产品性能升级和功能场景拓展的基础上，国家补贴政策将进一步激发平板市场换机和购机需求，加速市场发展。据 IDC，2024 年全年中国平板电脑市场出货量为 2985 万台，同比增长 4.3%，市场迎来回暖。其中第四季度市场出货量为 786 万台，受库存影响，同比下降 3.7%。伴随今年 1 月国补政策落地，中国平板市场需求将被进一步激发，3000 元左右市场容量预计上半年将明显提升，国产厂商有望迎来更大的发展机会。
IDC 数据显示联想在平板市场第四季度市场份额并列第四位, 出货量同比增长 10%。产品更新和促销降价推动消费市场出货增长。IDC 认为 Y700 系列产品更新迭代，进一步强化联想在小屏旗舰垂直赛道的优势；旗舰新品 YOGA Pad Pro 凭借 AI 能力上探 3000 元以上市场布局；此外，小新 Pad Pro 2024 在促销的拉动下销量呈现明显增长。
在智能手机市场，得益于过去几年挤压的换机需求逐渐释放，2024 年全年中国智能手机市场出货量激增。IDC 数据显示，去年中国智能手机市场出货量约 2.86 亿台，同比增长 5.6%，时隔两年触底反弹。IDC 认为，去年上半年承接 2023 年末开始的市场复苏趋势，Gen AI、屏幕以及电池续航等技术创新驱动消费者换机需求释放明显；但是下半年尤其临近年末，市场需求逐渐放缓。预计 2025 年在全国性政府消费补贴政策的刺激下，中国智能手机市场有望延续增长趋势。
当前，以 AI 技术为引领的创新技术正影响消费电子市场的增长潜力，带动 AI 终端创新浪潮迭起。业界观点普遍认为，AI 手机、AI PC 作为创新终端将激发新一轮换机热潮，驱动终端市场持续强劲。在 AI PC 方面，根据 Gartner 预测，2025 年 AI PC 的全球出货量将达到 1.14 亿台，较 2024 年增长 165.5%，AI PC 出货量在 PC 总出货量中的占比也将从 17% 增长至 43%。AI 终端引领下，消费电子市场增长潜力强劲，消费电子板块景气度也持续上行。
联想集团领跑市场获机构唱多
消费电子市场回暖向好势头下，联想集团作为全球领先的智能设备厂商，持续引领行业增长，特别是在 PC 领域，联想集团以高于市场整体增势的销量表现，市占比稳居全球第一。根据 Counterpoint 数据，联想集团去年 PC 出货量持续强劲，以 4.6% 的增长幅度继续引领 PC 市场。
强劲的 PC 市场表现，为联想集团业绩稳健增长提供了保障。长江证券表示联想集团有望在 AI PC 领域保持领先，给予联想集团买入评级。华泰证券考虑 PC 与服务器业务潜在增长，给予联想集团 17.51 港币目标价，维持“买入”评级。
据 Canalys，联想 PC 市场份额呈现稳健增长态势，同比增长 0.1 个百分点，达到 25%，创下三年来新高；从销量维度来看，更是成绩斐然，同比增长 4.9%，总计出货量高达 1690 万台，相较整个行业平均水平高出 0.3 个百分点。
为了提升 AI PC 市场竞争力和影响力，联想集团持续推出 AI PC 新品，从全球首款卷轴屏 PC 的量产发布，到颠覆传统设计的 98% 屏占比笔记本，再到 Blackwell 架构英伟达 RTX 5090 显卡笔记本，不断提升市场占有率。在近期举办的 MWC2025 上，联想集团正式发布一系列突破性的混合式人工智能技术和终端智能产品，例如外折叠屏概念机、全球首款超薄太阳能笔记本。
在手机方面，联想集团市场表现可圈可点。在手机创新上，联想近两年积极推广折叠屏手机，并且大幅降低了这种高端手机的制造成本与销售价格，比如，联想在竖向折叠屏手机市场上，就以 30.8% 的市场占有率成为全球市场占有率第一名。
联想集团 AI PC、AI 手机等 AI 终端均内置联想“小天”个人智能体，后者具有意图理解和主动感知、短期长期记忆、任务规划与分解等功能，可调用丰富的 AI 应用或小程序，是各类 AI 终端的智慧助手，能帮助用户提高生活、工作及学习等场景的效率。
总体来看，政策利好下消费电子行业呈现良好的发展势头，消费电子龙头联想集团将不断巩固行业地位，其经营业绩也将实现健康可持续的增长。
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